编译 | 陈骏达
裁剪 | 程茜智东西5月24日音信，昨天，据《华尔街日报》报谈，诚然英伟达在2025财年一季度竣事了262%的同比营收增长，股价也在财报发布后初度站上每股1000好意思元大关。但也有一些可能松开英伟达在芯片市集主导地位的阻挡正在表示。
英伟达的竞争敌手AMD，英特尔齐在征战简略替代英伟达居品的芯片。英特尔的Gaudi 3与英伟达H100比较，在检修时辰上至高有1.7 倍的上风。AMD的MI300X芯片在运行Llama 2-70B模子时的AI大核推崇，已达到H100的1.1倍。英伟达的大客户微软更是在近日晓谕，将向云计较客户提供AMD芯片，动作英伟达芯片的替代品。
AI市集自己也在悄然发生变化。跟着AI模子的落地部署，AI推理需求束缚增长，但因其对算力的需求不如检修高，英伟达的芯片在这一限制并不是必需品，这可能对英伟达的市集份额产生影响。
为应付这些挑战，英伟达正加快鼓舞新一代居品的征战，将居品的迭代周期镌汰至一年。英伟达本季度的财报电话也提到，英伟达在汽车、蚀本互联网和主权AI等新限制齐取得了较快的发展。
一、竞争敌手发布新品，主要客户转向自研英伟达2025财年第一季度的销售额增长了近三倍，瞻望下一季度将翻倍。这推动了英伟达股票价钱创下新高，在本周四收盘时高潮9.3%至1037.99好意思元/股。英伟达晓谕进行1股拆10股的拆股筹画，同期将股息加多一倍多，这是上市公司在股票价钱过高时为增强流动性而汲取的举措。
诚然英伟达势头正盛，但投资者还濒临一个要紧问题，即是英伟达能否永恒保抓增长势头。因需求过高导致的英伟达芯片供应短少及英伟达芯片极高的价钱，让千峰万壑的AI企业运转寻找英伟达芯片的替代决策。
英伟达的竞争敌手们收拢了这一机遇。AMD于客岁推出了MI300X芯片，并宣称在AI中枢推崇上逾越了英伟达的H100芯片。在运行Llama 2-70B模子时，MI300X芯片的中核推崇是H100的1.2倍，大核的推崇是H100的1.1倍。AMD的首席实施官苏姿丰（Lisa Su）上个月炫耀，公司本年瞻望从AI芯片中取得约40亿好意思元的收入。微软最近晓谕，将向云计较客户提供AMD的AI芯片，动作英伟达芯片的替代品。
英特尔本年4月推出了新一代AI芯片Gaudi 3。英特尔的Gaudi 3与英伟达H100比较，在检修时辰上至高有1.7 倍的上风。英特尔首席实施官帕特·基辛格（Pat Gelsinger）在与分析师的电话会议中称，公司瞻望本年下半年能从这些芯片中取得5亿好意思元的收入。
英伟达的大客户们也在走自研芯片的谈路。亚马逊、谷歌、Meta和微软等大型科技公司齐在缠绵我方的AI芯片，向英伟达发起另一轮病笃。
谷歌与半导体公司博通保抓配合，多年来一直在自研AI芯片。谷歌在本月推出了第六代张量料理单位（TPU）芯片Trillium。行业分析公司TechInsights本周晓谕，谷歌在2023年景为数据中心芯片缠绵限制的第三大公司，仅次于英伟达和英特尔。
博通首席实施官霍克·谭（Hock Tan）本年在里面讲话中炫耀，公司的定制芯片部门每季度为公司带来了逾越10亿好意思元的交易利润。这一部门的主要业务即是帮谷歌制造AI芯片。这也从侧面印证了谷歌在自研芯片上的多数参加。
亚马逊在客岁11月发布了Graviton 4和Trainium 2两款AI芯片，同月微软也发布了自家的Maia 100AI芯片。
二、AI市集神态变化，英伟达芯片需求濒临省略情味除了芯片玩家方面的平直挑战，英伟达还需要恰当束缚变化的AI市集，才调保抓率先地位。在这一波AI波浪发展初期，企业的投资重心是检修AI模子。这需要多数算力，英伟达的芯片正值能胜任这一任务。
跟着AI模子的落地部署，AI推理需求也束缚增长。英伟达首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）这周三在财报电话中说，夙昔一年，公司销售的数据中心芯片中，逾越40%用于推理。但模子推理对芯片性能的条件并莫得模子检修高，这意味着其它公司的AI芯片也能胜任推理任务，英伟达的芯片不是推理必需品。
英伟达的部分客户也濒临着挑战。尽管AI市集出息精深，但初创公司如故很难包袱英伟达芯片腾贵的成本。红杉老本在本年3月的AI Ascend峰会上计算，AI行业依然花了500亿好意思元购买英伟达的芯片，用于检修大型言语模子，但生成式AI为群众AI行业带来的收入仅有30亿好意思元。
这一参加产出的迢遥差距，让一些使用英伟达AI芯片征战居品的AI初创公司堕入逆境。英伟达复古的大模子创企Inflection AI的邻接首创东谈主穆斯塔法·苏莱曼（Mustafa Suleyman）带着一众职工在3月份加入了微软，而闻明AI图像生成器Stable Diffusion背后的Stability AI公司的首席实施官埃马德・莫斯塔克（Emad Mostaque）也在3月份片刻下野。这些创企的高管变动给英伟达芯片的需求带来了省略情味。
AI行业的增长还濒临着更芜俚的风险，比如数据中心的建树和运行这些AI芯片的动力短少问题。
三、迭代周期镌汰为一年，英伟达加快霸占市集为了应付这些挑战，英伟达正加快鼓舞新一代居品的征战。英伟达首席实施官黄仁勋（Jensen Huang）在2025财年第一季度的电话财报会议上炫耀，继Blackwell架构GPU之后，英伟达还将推出新一款芯片，将来英伟达将会以一年一代的速率更新。此外，他也说英伟达将会以极快的速率，全面鼓舞其他通盘类型居品的征战，包括新的CPU、新的GPU、新的采集NIC和新的交换机。
黄仁勋在财报电话会上汗漫宣传自家居品的上风。他称英伟达通盘的居品齐复古CUDA，能运行通盘软件堆栈，客户若是聘请投资英伟达的架构，一方面能提高革命才调，另一方面也能诽谤总领有成本（Total Cost of Ownership）。
罗森布拉特证券（Rosenblatt Securities）的分析师汉斯·莫斯曼（Hans Mosesman）在一份讲演中写谈，由于竞争压力，瞻望英伟达在群众AI芯片市集的份额将下落。但他也指出，由于英伟达在计较和软件限制推广业务的举措，其在AI计较限制的举座份额可能会保抓不变致使加多。
结语：英伟达的将来，挑战与机遇并存英伟达当今在市集上取得了可以的收获，快速增长的利润和屡破记载的市值齐是最佳的线路。英伟达的居品在好多运用场景中仍然是最优解，其最新址品H200和Blackwell架构GPU处于供不应求的情景。
但英伟达将来的发展谈路仍濒临挑战。英伟达也汲取各样举措，以确保其在快速变化的AI市蚁集保抓竞争力。英伟达的财报电话会议中提到，英伟达在汽车、蚀本互联网和主权AI等限制齐迎来了高速增长，瞻望本年汽车将成为英伟达数据中心内最大的企业垂直市集。
市集当今对英伟达的期待值依然被进步到新的高度，英伟达能否接续像夙昔几个季度那样竣事超出预期的推崇，仍然是未知数。
开首：华尔街日报
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